“123rf”2018年6月25日億歐網(wǎng)消息，美團點評在香港聯(lián)合交易所申請IPO，招股書今日正式對外披露。

根據(jù)美團點評的招股書（點擊查看），美團點評在2017年度交易用戶數(shù)為3.1億，有440萬活躍商家，完成了58億筆交易數(shù)，覆蓋了2800個市場。

一、營業(yè)收入增速大于GMV增速美團點評的招股書顯示，2017年其營業(yè)收入為339億元，同比增長161%；和收入的增幅相比，美團點評的GMV（Gross Merchandise Volume，成交金額）增速稍慢。

2017年，美團點評的GMV為3570億元，同比增長50.6%。

收入增速大于GMV增速，意味著美團點評的傭金比例在提升，說明美團點評的議價權(quán)增強。

2017年美團點評3570億元的GMV盤子不算小，50.6%的增速也不算差；但如果要趕上阿里（2018財年中國零售市場GMV將近5萬億）、京東（2017年GMV近1.3萬億元），美團點評依然有很長的路要走。

對于美團點評來說，接下來要保持收入高速增長，也得實現(xiàn)GMV高速增長；GMV增速不足的話，收入增長會受影響。

盡管壓力很大，接下來美團點評發(fā)力容易做GMV的打車業(yè)務(wù)（美團打車），情有可原、也勢在必得。

二、2015年至2017年，三年累計凈虧損141億元美團點評的招股書顯示，其在2017年凈虧損189.9億元，主要是由可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生的公允價值虧損，這一點和小米一樣。

但和小米不同的是，用非國際財務(wù)報告準則調(diào)整后，小米在2017年實現(xiàn)了53.6億元的利潤；按非國際財務(wù)報告準則計量，2017年美團點評依然凈虧損28.5億元。

2015年至2017年三年，按非國際財務(wù)報告準則計量，美團點評累積凈虧損了141億元。

過去幾年的大幅度虧損，側(cè)面反映出美團點評所在的領(lǐng)域激烈競爭。

無論是主營的、較為成熟的外賣業(yè)務(wù)，還是新興的打車、共享單車業(yè)務(wù)，都需要美團點評大額度投入。

客觀來說，美團點評的資金使用效率已經(jīng)很高，但依然面臨巨大的資金壓力。

三、股權(quán)分散、騰訊為第一大股東，管理團隊占股不多美團點評的招股書顯示，其股權(quán)架構(gòu)里，騰訊持股20.1%，是第一大股東；美團點評CEO王興持股比例11.4%，為第二大股東。

美團聯(lián)合創(chuàng)始人穆榮均持股比例為2.5%，王慧文持股比例為0.7%。

由于多次融資，美團點評的股東特別多；其中，紅杉資本持股比例11.4%。

整體來說，美團點評的管理團隊占股不算多，要保持對公司的控制權(quán)，只能通過“同股不同權(quán)”來實現(xiàn)。

當(dāng)然，從董事會的席位看，管理團隊保持著對公司的控制力。

美團點評此次申請IPO，市值依然沒法確定；以輿論上說的最高600億美元的市值，王興身價將達到近70億美元，核心團隊成員將有一些人有數(shù)億美元身價。

但對大多數(shù)美團點評的中層和基層員工來說，本身期權(quán)不多；期望通過此次IPO實現(xiàn)財務(wù)自由，有不小的難度。

四、外賣是支柱業(yè)務(wù)，即時配送網(wǎng)絡(luò)是基石美團點評美團點評（大眾點評）從2003年的餐飲開始，到目前有了10多個主要業(yè)務(wù)。

其中2013年上線的外賣業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)逐漸成為了支柱業(yè)務(wù)。

2017年上線的網(wǎng)約車、2018年收購的共享單車，在美團點評體系里面依然處在還需要發(fā)力的地位。

2017年，美團點評的即時配送網(wǎng)絡(luò)完成29億筆交易配送，占其平臺全部即時交易筆數(shù)的70%以上，美團外賣在2017年的交易筆數(shù)約為41億筆。

而美團點評在2017年的總交易筆數(shù)為58億筆，美團外賣在其中占71%，是美團點評當(dāng)之無愧的支柱業(yè)務(wù)。

美團酒店，2017年完成預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量共2.05億，排名行業(yè)第二。

其中，80%的新增用戶來源于即時配送及到店餐飲用戶。

2017年，美團點評的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的交易金額為1580億元，占總交易額的比例為44%。

很顯然，美團點評把即時配送網(wǎng)絡(luò)視為其核心壁壘；未來基于此，打造全品類的即時配送交易平臺。

2018年4月，美團點評收購了共享單車公司摩拜；截至2018年4月30日，摩拜共有620萬輛車。

業(yè)內(nèi)很多人認為，共享單車也將成為即時配送網(wǎng)絡(luò)的一部分。

五、研發(fā)人員超過10000人，產(chǎn)品技術(shù)驅(qū)動美團點評招股書顯示，截至2018年4月30日，其共有46662名員工，其中研發(fā)人員10343人，占比22.2%。

考慮到美團點評的業(yè)務(wù)，本身需要大量的線下人員，22.2%的研發(fā)人員占比，已經(jīng)相當(dāng)高。

2015年、2016年、2017年分別產(chǎn)生的研發(fā)開支為12億元、24億元、36億元。

業(yè)內(nèi)普遍認為，美團點評的技術(shù)和產(chǎn)品驅(qū)動能力強；對技術(shù)產(chǎn)品的大額投入，是過去美團點評彎道超車的原因，也可能成為美團點評未來超過現(xiàn)有一些巨頭的原因。

對于技術(shù)產(chǎn)品的投入，長期看是利好。

整體上來說，現(xiàn)階段的美團點評，相比虧損，增速更為重要。

美團點評接下來面臨的最大挑戰(zhàn)是：當(dāng)外賣業(yè)務(wù)逐漸成熟后，如何繼續(xù)保持高速增長；2018年的GMV增速，如果無法繼續(xù)保持50%以上的增速，想象空間將受影響。