上月底，人人公司(下稱“人人”)發布了2013年年報，但沒有引起太大的反響。

人們漸漸開始遺忘這個昔日社交網絡老大。

與其說，是人人拋棄了用戶，不如說是用戶拋棄了跟不上腳步的人人。

目前，美國資本市場成為中國科技巨頭們最熱鬧的名利場。

只見新人笑，不見舊人哭。

瞬息萬變的行業，也讓很多公司從風光無限，到黯然落幕。

而以成敗論英雄的投資界，也把人人列為大佬軟銀孫正義的“失敗之作”。

2008年，軟銀注資人人，2011年人人上市，股價和聲譽達到巔峰。

但軟銀并沒有選擇在這個高峰期退出，至今一股未賣。

但這是一筆殘酷的賬。

人人并沒有發生孫正義想要的時間奇跡。

2011年人人上市時市值為55.3億美元，如今，股價和市值雙雙跌去約75%，現在市值只有12.5億美元。

人人的興衰，也是一代互聯網公司的縮影。

從校內網一路廝殺到人人的陳一舟，也許最能體會此間的冷暖變幻。

兜圈轉型，專注細分或是出路人人公司旗下有實名制SNS網站人人網、網絡游戲平臺人人游戲、視頻分享網站56網。

人人網無疑是這一切的核心。

“人人網的高峰發展期是2006年到2010年。

它的很多用戶離開了校園之后就不再使用。

它沒有做到及時轉型。

在移動社交發展的大浪潮下，隨著微信、手機QQ的崛起，移動端的發展也沒有跟上。

整體上來講，人人網會有一定的用戶，但已經過了發展的高峰期。

它也在轉型，移動端也加入了一些即時通訊的功能，但用戶已經被侵占，目前整體的表現不是特別好。

”易觀國際分析師龐億明向理財周報記者這樣評價道。

2011年到2013年，人人網的激活用戶為1.47億、1.78億和2.06億，穩步上升。

但同一時期的另一組數據就不怎么漂亮：月登錄用戶從2011年12月的3800萬，上升至2012年12月的5600萬后，在2013年12月下降到了4500萬，降幅達20%。

移動端也呈現了同樣的趨勢，1440萬、1780萬、1470萬，2013年12月的數據已經接近兩年前的水平。

人人把這解釋為“由于競爭”。

不錯，人人面臨著全方位的激烈競爭。

社交領域要面對微信、手機QQ、新浪微博、陌陌等;在線游戲有騰訊、奇虎360、昆侖;在線視頻領域不僅有綜合視頻網站優土、愛奇藝等，還有提供在線娛樂的YY、9158。

人人推出經緯網發展職業社交，這里有剛宣布進軍中國不久的LinkedIn，有優士網，以及從傳統招聘網站滲透過來的前程無憂。

群雄環伺從最初以大學生群體為主的校內網，到后來擁抱白領等社會群體的人人網，人人曾力排眾議，艱難轉型，無奈并不成功。

“當時沒有及時延伸用戶，隨著用戶身份的變化，沒有及時進行戰略調整，有點晚了。

微信和微博都是那段時間發展起來，社會上的群體更傾向選擇這些應用，在市場環境下，人人網的競爭力不強。

當時它的應用功能也沒有完全跟上它市場定位的調整。

比如搜索功能還是根據出生年齡、學校、公司等，社交關系的建立沒有快速調整。

原因太多了。

”龐億明分析道。

去年，人人網發布新版移動客戶端，同時宣布將90后作為今后的核心用戶群。

年報中，人人也表示，由于其他平臺對白領用戶的爭奪以及他們的轉移，人人開始重新聚焦于大學生用戶群。

兜了一圈，又回來了。

但未必是壞事。

人人公司相關負責人認為，“當競爭變得激烈和充分時，必須清醒的意識到我們的核心優勢是什么，所以聚焦于垂直人群，并基于過去八年多的運營經驗，有助于我們在當下的自我革新和創造。

”“人人網的很多功能和應用對學生很有吸引力，轉型表現不好，現在再重新聚焦學生群體，針對用戶群會有更深的挖掘。

換個角度來看，微信、手機QQ等超級應用的體量越來越大，功能越來越多，很多垂直的特定的需求難以滿足。

所以像人人網這樣特別垂直的應用也有一定的空間。

”龐億明認為：“它整體的發展，在2010年、2011年有些戰略上的失敗，市場地位不是特別好，有它生存的空間，想在市場上排到第一、第二不太可能，但可以保住它的位置，基于垂直深挖。

”“當我們將產品回歸于年輕人群后，這樣的競爭區隔其實是一個好事，我們非常清楚我們擅長什么，以及能為我們的用戶提供怎樣差異化的服務。

”人人集團相關負責人表示。

營收五年首降，廣告、游戲兩大支柱不穩據年報顯示，人人2013年實現營業收入1.57億美元，相比2012年的1.6億美元有所下降，同時也是2009年以來營業收入的第一次下降。

人人的營業收入構成主要有兩大塊。

一是社交，包括人人網、人人網移動端、56網;二是游戲，在線游戲通過wan.renren，移動游戲通過蘋果商店等。

目前，56網還處于虧損狀態。

社交方面的收入主要來自廣告和增值服務，2011到2013年占營業收入的62.4%、43.9%、45.5%。

其中廣告是大頭，占營業收入的53.4%，33.5%，32%。

占比在下降，絕對數上，廣告收入也在下降。

人人把這歸咎于流量從PC端向移動端的轉移，這一趨勢從2012年開始，2013年加劇。

廣告主對移動端的廣告投入較PC端少，原因是手機屏幕大小有限以及效果評估和跟蹤服務不完善。

龐億明也表示認同：“人人網的廣告還是展示類，移動端屏幕小，廣告位有限，呈現的大小和效果有限。

人人網的廣告主很多是品牌類，就認為效果不是很理想，接受度有一定限制。

未來要挖掘新的廣告形式、廣告主和廣告內容。

雖然廣告收入不突出，但用戶足夠集中，可以吸引特定的廣告主投放廣告，如招聘求職等。

對廣告主來講，已經接受了基于社交關系的營銷。

人人更多是要去挖新的廣告形式、廣告主和廣告內容，對用戶更深入地挖掘，提高廣告的精準性。

”游戲收入方面，2011到2013年占營業收入37.6%、56.1%、54.5%。

同樣，游戲收入的絕對數也在下降，原因則是老游戲達到成熟期，又沒有新的熱門游戲推出。

人人的游戲以自主研發為主，代理為輔。

人人預計未來游戲仍然會是營收的主要構成，但也擔心對游戲收入太過依賴，以及是否能夠持續開發出或代理到受歡迎的游戲。

人人的擔心不無道理。

如今的游戲市場，尤其到了移動互聯網時代，已是一片紅海。

以當年在人人網上大熱的偷菜游戲《開心農場》為例，2008年，人人網推出《開心農場》，隨即大受歡迎，玩家數量最多時超過1億人。

但據悉，去年《開心農場》的開發團隊“五分鐘”因轉型失敗、融資不力等原因面臨倒閉，《開心農場》也于同年8月正式下線。

“它的游戲很多是網頁端，不僅游戲創新性落后，而且游戲市場手游火，用戶的游戲時間也轉向移動端。

網頁端流量下降，勢必影響人人。

人人在移動端游戲的形式和更新速度沒有辦法跟上市場，手游的生命周期很短，人人的開發團隊，游戲更新速度有些慢。

在游戲市場上，人人的游戲沒有辦法占到強勢的地位。

”人人如何盈利：靠投資和利息收入撐起查看人人的財務報表，可以發現一個有趣的現象。

2009年到2013年的5年間，人人的營業收入扣除成本和營業費用后的營業利潤，除2010年外均為負數。

但凈利潤的表現又是另外一副光景：2011年、2013年盈利，其余年份虧損。

從經營利潤到凈利潤，這中間有太多出其不意的因素。

從2011年上市開始，人人的報表上出現了大筆的利息收入，958萬美元是2009年、2010年28.8萬、32.8萬美元的30倍左右。

2012年，2004萬美元的利息收入，與1.6億的營業收入比較，可超過后者的八分之一。

又如2011年和2013年，人人實現了可達到營業收入二分之一和三分之一的短期投資收益。

2011年，出售藝龍股票帶來的一次性收益5090萬美元，2013年也是來自買賣美股。

人人CEO陳一舟曾表示：“去年(2012年)市場很差，唯品會上市前找我們當基石投資人，我想了想，覺得閃購跟團購模式很像，也是可以看得到錢的。

所以就做了他們的基石投資者。

今年一季度全賣了，賺了3到4倍。

”2013年，人人將團購網站糯米網出售給百度，也實現了一筆1.3億美元的收入。

據悉，出售之前，糯米網連續9個季度虧損，人人已無力支持。

一位認識陳一舟的PE人士向理財周報記者透露，陳一舟做企業的思路和其他的大佬們不一樣。

他是站在投資的角度去經營企業。

他很有行業前瞻性，他布局了非常多領域，投完之后并不讓公司全力支持這些業務的發展，反而是讓這些企業背后的團隊獨立運營。

運營好的拿出來單做，運營不好的就讓它自然地優勝劣汰。

不像搜狐新浪樂視騰訊投完資之后，作為公司的大戰略全力去推。

人人投了很多不同的公司，可能相關聯，可能不太關聯，可能投資的時候非常早，沒法確定將來是否會發展成為它主要的戰略，反而一部分的公司是站在財務回報的角度去考慮投資的。

陳一舟也曾表示：“我一直用投資的視角去管理公司。

”這在人人對視頻網站56網的收購上有所反映。

“2011年8000萬美元收購老牌視頻網站56，即使從純粹資本投入的角度來說其實也是很值的。

”一位56網內部人士告訴理財周報記者：“人人當時剛上市，手上有很多錢，也要做一些戰略布局，視頻一定是非常有潛力的業務。

無論從戰略還是從財務上都是值得的。

”人人在年報中表示，收購56網，初衷是滿足用戶在人人網上用視頻記錄和分享生活的需要。

但中國的視頻行業競爭激烈且碎片化，用戶可能傾向于其他大型的有更豐富內容的視頻網站，因此人人也為這些視頻網站提供了入口，那么56網的流量就會受到影響。

上述56網內部人士告訴記者：“從加入人人以后，帶來了一大批年輕用戶，尤其是學生群體的用戶。

從56角度給用戶群體定位的時候，希望未來能夠針對年輕人。

人人從去年開始回歸校園，前兩年想過去做白領的用戶，但最終人人平臺上最有價值的是學生群體，特別是大學生群體。

56的整體戰略跟人人的戰略有一定的呼應。

”但像其他許多視頻網站一樣，56網至今尚未盈利，而人人也沒有全力投入支持。

“56是UGC的模式，成本控制得還可以，沒有虧損得很嚴重。

成本投入很大一部分花在自制節目上。

”上述56網內部人士坦言，“戰略上的重要性一部分取決于產品的關聯性，另一方面也取決于進一步的投入。

視頻行業的游戲規則是燒錢，在人人自身情況沒有很好的情況下，不敢貿然大規模投入。

”三年市值跌去3/4，軟銀DCM6年按兵難動人人自身的情況確實并不樂觀，至少在資本市場上是如此。

三年前，人人在美國紐交所成功上市，發行價14美元。

截至本月15日，人人的股價為3.29美元，已跌去超過四分之三。

從市值看，2011年人人上市時市值為55.3億美元，如今，市值跌去約75%，現在市值只有12.5億美元。

不過人人的大股東軟銀似乎不為所動，從2008年注資，到2011年人人上市，軟銀持有人人股票至今一股未出。

據悉，2008年，軟銀與千橡，即當時的人人，達成協議注資100億日元(約合9600萬美元)，獲得14%股權，1年后，軟銀可行使300億日元(約合2.88億美元)的認股權證，將持股比例增至40%。

對于軟銀這筆總計將近4億美元的巨額投資，陳一舟當時曾表示：“大家都是明白人，孫正義和我們談大概十分鐘之后就已決定投資。

軟銀主要是認為，將來校內網會成為好友之間保持聯絡的工具。

”2011年人人上市，據招股書顯示了IPO前后人人的股權結構。

軟銀通過SB Pan Pacific Corporation持有405388451股，占比39.6%，它沒有參與獻售，IPO后股權被稀釋為34.4%，投票權33.6%。

人人CEO陳一舟IPO后占股22.9%，投票權56%。

另有DCM，IPO后占股7.5%。

人人上市時曾有媒體為軟銀算了一筆投資回報的賬，按開盤價計算，軟銀投資人人三年獲利22.5億美元，投資回報接近6倍。

可惜這只是賬面。

上市后，人人的股票一路走低，如今只剩不到四分之一。

查看人人2013年年報，截至2013年12月31日，軟銀SB Pan Pacific Corporation的股數依然為405388451，一股不少，占比有所增加，為37.6%，投票權42.4%。

對照軟銀2013財年年報的數據，截至2013年3月31日，軟銀對人人的投票權為34.1%，可見2013后半年有所提高，話語權有所加強。

而相比6年前入股人人約4億美元的成本，軟銀目前持有人人的市值只剩4.7億美元，浮盈僅7000萬美元左右，平均年回報不到3%，竟跑不過銀行同期存款利率。

同樣一股未出的還有DCM，相比IPO后，它的持股比例也略有提高，截至2013年底為8.2%。