一個大牌科技公司的工程師、一個高盛交易員加上一個懂技術(shù)的VC，組合在一起就是Coinbase最初的模樣。

不到六年的時間里，去年營收超過10億美元的Coinbase目前已經(jīng)是全球訪問量最大的數(shù)字貨幣交易所，同時也是數(shù)字貨幣領(lǐng)域第一家獨(dú)角獸公司，在32個國家都有交易所業(yè)務(wù)。

眾多風(fēng)投都開始垂涎Coinbase的股份，希望能夠借其交易所“王者”地位來分一杯數(shù)字貨幣的羹，然而，不但Coinbase不允許這樣的二級市場交易，美國科技網(wǎng)站Recode還援引經(jīng)紀(jì)人消息稱，Coinbase股東都不愿意出售手中的股份，要等待這只金鵝下更多的金蛋。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)CB INSIGHTS的一份報告，去年，Coinbase的公司規(guī)模擴(kuò)大了一倍，現(xiàn)在約有200名員工。

其用戶量的增長更為迅猛，目前已經(jīng)突破1330萬。

（本文圖片均來自CB INSIGHTS）早在2011年7月，前Airbnb工程師Brian Armstrong就創(chuàng)立了Coinbase，美國創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator當(dāng)時成為其首個投資方。

2012年，前高盛交易員Fred Ehrsam加入該公司，隨后，Coinbase開始提供買賣及儲存比特幣的服務(wù)。

目前為止，Coinbase共計獲得了2.17億美元融資，最新一輪D輪融資在2017年8月完成，融資額為1億美元。

這也使得Coinbase估值達(dá)到了16億美元，成為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的第一家獨(dú)角獸。

“根正苗紅”的數(shù)字貨幣寵兒2015年，Coinbase成為美國第一家持有正規(guī)牌照的比特幣交易所。

其對法律和監(jiān)管的敬畏，也成了投資人看重的其無形資產(chǎn)中的最重要一部分。

在數(shù)字貨幣熱潮下，黑客襲擊事件常有發(fā)生，這也成了許多門外漢投資者擔(dān)憂的緣由之一。

CB INSIGHTS報告顯示，Coinbase目前為止還沒有發(fā)生過任何形式黑客襲擊事件。

其客戶大部分加密資產(chǎn)都放在“冷藏庫”中儲存，其它資產(chǎn)則由英國勞埃德銀行做擔(dān)保，而客戶在Coinbase平臺上持有的美元錢包還有美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）的保險作為保障。

雖然從目前數(shù)字貨幣市場的監(jiān)管來看，還缺少完善的監(jiān)管定義、立法以及稅收等標(biāo)準(zhǔn)。

但Coinbase一直在獲得監(jiān)管牌照方面不惜重金，是為數(shù)不多的持有紐約虛擬貨幣牌照的公司之一，這個牌照較為昂貴，許多該領(lǐng)域的公司2015年之后都因此搬出了紐約。

此外，Coinbase還遵循資金服務(wù)行業(yè)的金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN），以及銀行保密法案和美國愛國者法案，對執(zhí)法機(jī)關(guān)要求的“了解你的客戶”協(xié)議（KYC）、反洗錢法（AML）等。

深挖Coinbase背后的眾多投資方，從個人到VC、從銀行到傳統(tǒng)交易所的身影都可以找得到。

從早期為數(shù)不多的天使投資人來看，除了本身就在技術(shù)或數(shù)字貨幣投資領(lǐng)域的Garry Tan和Adam Draper，我們還發(fā)現(xiàn)了出身于傳統(tǒng)金融行業(yè)的兩個名字，前花旗銀行CEO Vikram Pandit以及擔(dān)任過美聯(lián)儲分析師、后來成長于大牌金融或咨詢機(jī)構(gòu)的投資大佬Greg Kidd。

這似乎也透露著數(shù)字資產(chǎn)顛覆傳統(tǒng)金融的一些趨勢？物質(zhì)與理想兼得的業(yè)務(wù)劃分CB INSIGHTS報告顯示，整體來看，Coinbase的業(yè)務(wù)主要分為四大塊：>> 中介經(jīng)紀(jì)服務(wù)Coinbase>> 交易所平臺GDAX>> 托管服務(wù)>> Toshi其中，Coinbase是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，GDAX是交易所業(yè)務(wù)。

包括數(shù)字貨幣對沖基金和家族資管在內(nèi)的小型機(jī)構(gòu)會通過GDAX買入賣出加密資產(chǎn)，決定中期市場價格。

更小的個人投資者（零售型投資者）再通過Coinbase以上述價格交易加密資產(chǎn)。

Coinbase收取的手續(xù)費(fèi)率大概在1.5%-4.0%不等，主要取決于用戶支付手段的差別，隨著風(fēng)險的增加，以信用卡做交易支付的手續(xù)費(fèi)要相對高一些。

而相比之下，GDAX收取的手續(xù)費(fèi)就要低很多了，一般在0.25%-1%之間。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和交易平臺共有的模式，使得這家公司流動性有一個安全性較高的內(nèi)部來源，在一定程度上可以降低遭受黑客襲擊的風(fēng)險。

投資者持有數(shù)字貨幣是通過一串密鑰字符來作為持有憑證的，如果忘了這串密鑰，也就意味著手中的數(shù)字貨幣丟失了。

為了防止這種情況的發(fā)生，Coinbase提供了一項(xiàng)“宿主錢包”服務(wù)，讓投資者可以把加密資產(chǎn)儲存在Coinbase。

據(jù)Coinbase披露的數(shù)據(jù)，截至2017年11月，該公司的用戶共計1330萬，擁有4520萬個錢包。

Coinbase的客戶主要分為兩類，一類是直接持有加密資產(chǎn)的投資者，另一類是做交易的人。

對于前者，Coinbase建議將所持?jǐn)?shù)字貨幣轉(zhuǎn)移至其“冷藏庫”中儲存，“冷藏庫”與互聯(lián)網(wǎng)是不相連的，這樣可以防止黑客襲擊。

而對于做交易的人，Coinbase也允許其將資金從Coinbase平臺轉(zhuǎn)到其它錢包中去。

托管服務(wù)過去一年中，隨著數(shù)字貨幣的飆漲，許多對沖基金、資管和養(yǎng)老金這些機(jī)構(gòu)投資者都表達(dá)了對這個市場的興趣。

為了更好的吸引這類資金，Coinbase去年11月宣布計劃推出托管服務(wù)，為機(jī)構(gòu)提供財務(wù)管理和儲存方案，預(yù)計將于今年初正式開始運(yùn)行。

這一服務(wù)的目標(biāo)瞄準(zhǔn)了華爾街的“大玩家”們，因此所收取的費(fèi)用也非常高昂：建立賬戶費(fèi)用為10萬美元，管理費(fèi)為每月資產(chǎn)規(guī)模的10個基點(diǎn)，最低存款額也有要求，為1000萬美元。

但Coinbase在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中并不是行業(yè)先行者。

此前，DCG集團(tuán)的Genesis Trading從2013年開始就已經(jīng)向機(jī)構(gòu)投資者提供數(shù)字貨幣市場場外交易服務(wù)了，其它提供類似服務(wù)的還有Circle、Cumberland等公司。

此外，芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）和芝加哥商品交易所（CME）也已經(jīng)開始提供比特幣期貨交易服務(wù)。

諸如Grayscale等信托公司也已經(jīng)開始提供基于加密資產(chǎn)的可交易證券。

這些產(chǎn)品相比與數(shù)字貨幣交易價格來講通常有一定的溢價，但對于機(jī)構(gòu)投資者來講運(yùn)營起來更方便。

Toshi如果說前幾項(xiàng)都是Coinbase的日常“賺錢項(xiàng)目”，那么Toshi則是該公司的一個長期夢想。

Toshi是一款移動端APP，可以瀏覽分布式應(yīng)用、提供以太坊錢包，同時也是一個個人身份和信譽(yù)的管理系統(tǒng)。

Toshi的最終目標(biāo)是，能夠讓客戶在這里接觸到更多基于以太坊區(qū)塊鏈的分布式應(yīng)用入口。

通過這樣的方式實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣真正意義上（作為貨幣）的可行性，而不僅僅是投機(jī)的工具。

行業(yè)競爭日趨激烈數(shù)字貨幣領(lǐng)域的特點(diǎn)在過去很短的一段時間內(nèi)造就了大量財富，這也使得該行業(yè)競爭日益激烈，人才流失的問題也日益凸顯。

雖然有數(shù)字貨幣交易所之王的稱號，但Coinbase面臨的競爭壓力絕對不小。

從交易量來看，旗下的GDAX還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其競爭對手BitFinex。

Coinbase也面臨著嚴(yán)重的人才流失問題，很多早期重要員工都已經(jīng)離開了這家公司，其中包括上文提到過的聯(lián)合創(chuàng)始人、前高盛交易員Fred Ehrsam。

萊特幣創(chuàng)始人Charlie Lee也在去年6月離開了Coinbase的程序負(fù)責(zé)總監(jiān)的崗位。

在數(shù)字貨幣熱潮下，公司很多較為資深的員工都紛紛出走，用已經(jīng)賺得的“巨款”繼續(xù)投入到了新的數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)中。

與此同時，Coinbase也開始大范圍的招兵買馬，最近還宣布引入人工智能公司Memo.AI的技術(shù)團(tuán)隊。

Memo.AI的團(tuán)隊中，在開發(fā)方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)的工程師將幫助Coinbase原有的技術(shù)團(tuán)隊快速發(fā)展。

Memo.AI為一家兩年的創(chuàng)業(yè)公司，曾開發(fā)過Slackbot意幫助技術(shù)團(tuán)隊管理筆記和說明。

這張職位空缺圖表就顯示出了這家公司求賢若渴的狀態(tài)：不容忽視的市場風(fēng)險“成也蕭何，敗也蕭何”，數(shù)字貨幣市場火爆能夠讓Coinbase這樣的公司成為賺錢機(jī)器，但一旦冷場也會導(dǎo)致這些美好的愿景一夜之間崩塌。

年初以來，以比特幣為代表的眾多數(shù)字貨幣暴跌，已經(jīng)讓Coinbase感到了不小的壓力。

除了市場之外，監(jiān)管的風(fēng)險也是無法忽視的一個“不定時炸彈”。

一旦政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變，昔日各路資金爭相搶奪的“香餑餑”就可能成為沒有人愿意成為“接盤俠”的爛攤子。

Coinbase直接的風(fēng)險敞口是其交易平臺上掛牌交易的加密貨幣資產(chǎn)，但間接看來，一些做數(shù)字貨幣與數(shù)字貨幣間交易的用戶，可能會先通過Coinbase這樣“法定貨幣-數(shù)字貨幣”的交易平臺進(jìn)入市場，然后再進(jìn)行不同種類數(shù)字貨幣之間的交易。

因此，Coinbase的間接風(fēng)險敞口就大規(guī)模增加了，這意味著該平臺上沒有掛牌交易的加密資產(chǎn)一旦出現(xiàn)風(fēng)險，也會影響到Coinbase的核心業(yè)務(wù)。

為了對沖這類風(fēng)險，Coinbase計劃在平臺上多增加一些掛牌交易的資產(chǎn)類別，這樣做不僅能夠增加該公司的營收來源，更重要的是，可以有更大規(guī)模的用戶基礎(chǔ)來幫助探索區(qū)塊鏈技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用。

VC投資者們顯然不希望看到太大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，尤其是在還沒有嘗到甜頭之前。

對此，Coinbase的首席運(yùn)營官曾表示，對該公司最明顯的一條路就是在合適的時點(diǎn)進(jìn)行IPO。

上述的一些擔(dān)憂，其實(shí)反映出來整個行業(yè)共同的問題：在真正成為可使用的貨幣之前，比特幣等加密資產(chǎn)還是會引來大批為了投機(jī)牟取暴利的資金“攪混水”，而Coinbase這樣的平臺就成了最便捷的工具。