作者｜資本市場部 最近，史玉柱日子不好過。

已經(jīng)謀劃3年，耗資305億元收購的以色列游戲公司Playtika，原計(jì)劃通過重組裝入其控股的上市公司巨人網(wǎng)絡(luò)。

如今隨著一紙公告，重組終止，這場百億資本游戲落下了帷幕。

11月4日，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）發(fā)布公告，暫時(shí)終止對(duì)以色列游戲公司Playtika的重組方案。

野馬財(cái)經(jīng)就交易為何終止等問題聯(lián)系巨人網(wǎng)絡(luò)，對(duì)方表示“以公告內(nèi)容為準(zhǔn)”。

而公告顯示，Playtika或其子公司擬尋求首次海外上市，“為避免觸發(fā)涉及分拆上市的相關(guān)限制性規(guī)定”，此次重組終止。

受此影響，巨人網(wǎng)絡(luò)今日收盤17.95元/股，下跌2.76%，市值363.4億元。

梳理巨人網(wǎng)絡(luò)對(duì)Playtika歷時(shí)3年的運(yùn)作，今日結(jié)果似乎并不意外。

從2016年10月至今，這場收購已經(jīng)兩次撤回申請(qǐng)、三度修改方案，雖然專門為收購Playtik成立了新的持股公司Alpha，出資人卻在不斷變化，甚至在此過程中，還傳出大佬反目、史玉柱遭人身威脅等橋段。

“蛇吞象”背后被套牢的財(cái)團(tuán)2015年初，美國財(cái)團(tuán)凱撒集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn)。

史玉柱趁機(jī)盯上了該財(cái)團(tuán)旗下的一塊資產(chǎn)——以色列游戲公司Playtika。

由于當(dāng)時(shí)巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股仍懸而未決，審批也仍需經(jīng)歷一段時(shí)間，于是史玉柱聚集了“泰山會(huì)”一眾富豪組成財(cái)團(tuán)先行幫其完成收購，待證監(jiān)會(huì)審批通過后再將該公司裝入上市公司。

2016年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告表示，公司擬通過旗下全資子公司巨人香港作為發(fā)起人，與泛海投資、上海瓴逸等財(cái)團(tuán)共同出資在開曼群島增資成立持股公司Alpha，并以Alpha作為主體收購凱撒旗下Playtika游戲公司。

兩個(gè)月后，Alpha資金到位并與凱撒互動(dòng)娛樂達(dá)成購買Playtika100%股權(quán)的協(xié)議，購買金額為44.1億美元（約合人民幣305億元）。

來源：上市公司公告由于當(dāng)時(shí)包括萬達(dá)、海航等眾多中資公司進(jìn)行海外收購紛紛受到質(zhì)疑，開始大幅收縮海外收購業(yè)務(wù)。

此交易方案公布后，隨即引發(fā)了市場的高度關(guān)注，證監(jiān)會(huì)也針對(duì)該筆交易發(fā)出了多次問詢。

問詢核心在于資金的性質(zhì)。

根據(jù)相關(guān)公告，該筆并購中境外主體增資款90%的資金來自各類借款，并且，期限多為一年。

如果并購?fù)七M(jìn)遭遇阻礙，近300億元的巨額借款該如何償還，需要打上一個(gè)大大的問號(hào)。

實(shí)際上，事情也的確沒有預(yù)料中順利。

隨著時(shí)間的推移，很多借款不得不進(jìn)行了展期。

但關(guān)鍵問題在于，時(shí)間每延長一天，各投資者需要支付的利息也就多出一分。

以“泛海系”為例，斥資約100多億元持有Alpha32.6%的股份，其中約80億來自銀行借款，由此產(chǎn)生的龐大資金成本，即便是“大佬”也難以承受。

如此背景下，市場開始出現(xiàn)本次并購各投資人之間產(chǎn)生了分歧的傳言，又適逢唐軍事件，史玉柱本人亦在微博公開了自己遭遇人身威脅的消息。

（關(guān)于“人身威脅”點(diǎn)這里）今年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告表示對(duì)Playtika的收購方案變更為全現(xiàn)金收購，且收購比例下降至42.3%。

但如此一來，巨人網(wǎng)絡(luò)需要支付不超過110.97億元現(xiàn)金。

公司2019年三季報(bào)顯示，截至9月30日，其賬面現(xiàn)金35.4億元。

即使依賴銀行貸款，也并非易事。

如今，并購終止，財(cái)團(tuán)的投資繼續(xù)被套牢，史玉柱應(yīng)該承壓不小。

“一個(gè)好漢三個(gè)幫”式投資史玉柱曾說過，“無論投資還是創(chuàng)業(yè)，核心因素都是人”。

探尋其過往的投資軌跡，常常能看到盧志強(qiáng)、柳傳志、段永基、馮侖等商業(yè)大拿的身影。

盧志強(qiáng)是史玉柱的老大哥。

兩人相識(shí)多年，曾多次默契地進(jìn)入同一標(biāo)的，一起賺錢。

去年巨人網(wǎng)絡(luò)以自有資金1億元認(rèn)購民生信托設(shè)立的一只信托計(jì)劃，民生信托的實(shí)控人正是盧志強(qiáng)。

此外兩人都是泰山會(huì)的成員。

泰山會(huì)成員曾在史玉柱因投資珠海巨人大廈資金鏈斷裂時(shí)，將其從泥淖中拉了出來。

史玉柱的資本版圖，主要通過其控股的巨人投資有限公司（下稱“巨人投資”）、巨人投資的子公司上海健特生命科技有限公司（下稱“上海健特”）及關(guān)聯(lián)公司Union Sky Holding Group Limited（下稱“Union Sky”）打造。

“如果我將來成為資本家，我公司的投資方向會(huì)是天使投資、金融投資，輔以財(cái)務(wù)性投資。

”2010年，史玉柱如是說道。

資料顯示，在巨人網(wǎng)絡(luò)尚未借殼上市時(shí)，史玉柱曾涉足的A股公司涵蓋從房地產(chǎn)、土木工程，到金屬、電子及能源等多個(gè)行業(yè)。

野馬財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，史玉柱近些年來曾先后涉足新華聯(lián)(5.270, 0.00,0.00%)（000620.SZ）、西藏天路(6.890, 0.00, 0.00%)（600326.SH）、生益科技(23.990, 0.00, 0.00%)（600183.SH）、珠海中富(2.820, 0.00,0.00%)（維權(quán)）（000659.SZ）等近20家A股上市公司。

其中，大部分為短期內(nèi)進(jìn)出的投資方式。

進(jìn)一步梳理史玉柱的投資版圖后，可以發(fā)現(xiàn)，其投資領(lǐng)域正在逐漸縮小，更加聚焦于娛樂、金融兩個(gè)板塊。

金融布局始自銀行，第一只投資標(biāo)的是華夏銀行(7.620, 0.00, 0.00%)（600015.SH），第二家銀行標(biāo)的則是民生銀行(6.190, 0.00, 0.00%)（600016.SH）。

有意思的是，史玉柱接手華夏銀行與民生銀行的初衷均被認(rèn)為是為朋友解困，而從客觀結(jié)果來看，伸出的這兩次援手為他帶來了可觀的收益。

在銀行股嘗到甜頭后，史玉柱開始在證券、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融等其它金融類公司接連落子。

券商方面，海通證券(14.380, 0.00,0.00%)H股（6837.HK）、瑞東集團(tuán)（0376.HK，現(xiàn)名“云鋒金融”）等內(nèi)地和香港的老牌券商都出現(xiàn)過他的身影。

與此同時(shí)，史玉柱不止一次表達(dá)出自己對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的看好：“金融業(yè)最有前途的是保險(xiǎn)，目前中國人均保費(fèi)支出僅為發(fā)達(dá)國家的零頭。

”2015年8月，巨人投資出資20億元，與新華聯(lián)不動(dòng)產(chǎn)、億利資源、重慶三峽果業(yè)等公司合計(jì)出資100億元設(shè)立亞太再保險(xiǎn)股份有限公司；兩年后，2017年8月，巨人網(wǎng)絡(luò)參與到云鋒金融131億港元收購美國萬通保險(xiǎn)亞洲有限公司100%股權(quán)的交易中。

至此，史玉柱的資本布局已日臻成熟。

而如今，Playtika裝入巨人網(wǎng)絡(luò)的計(jì)劃擱淺，百億資本游戲遇阻，可以說是其東山再起之后，遭遇的最重大的挫折之一。

當(dāng)然，路并未盡，正如公司公告所表述的，如果Playtika的確能夠順利完成海外上市，未嘗不是另一個(gè)不錯(cuò)的結(jié)局