在北京豆腐池胡同一排低矮的平房里，隱匿著一家風頭正盛的“獨角獸”。

　　該公司2013年底成立、產品2015年3月正式上市，次年宣稱營業收入超10億元，2017年預計營收將高達50億元。

一年間業績翻5倍，四年之內就一騎絕塵超越了所有對手。

　　這是一家正處于風口、令資本瘋搶的創業公司。

近年來，該公司相繼獲得了來自創新工場、經緯中國、真格基金、紅杉資本等諸多資本的押注。

有人說它“可能成為世界最偉大的教育公司”，有人說它是“劃時代的公司”。

　　它就是VIPKID，一家整合北美外教、為中國孩子提供線上英語學習培訓的平臺。

最時髦的互聯網題材與可持續的教育產業相結合，又與業績瘋長、資本瘋搶的效應相疊加，一時間為VIPKID和它年僅34歲的創始人兼CEO米雯娟贏得了無數光環加身。

　　然而，近日一位業內人士提供的一份VIPKID針對外國資本的商業計劃書卻顯示，這家“獨角獸”業績瘋長的背后迷霧重重。

　　業績懸疑　　這是一份2017年5月VIPKID制定的針對海外資本市場的英文版商業計劃書。

其中，描述了線上英語教育產業的市場機會、行業痛點以及發展前景等內容，向海外投資者描繪出一幅高增長、有巨大市場潛力的發展藍圖。

　　然而，在這份商業計劃書的“公司簡介”中，VIPKID對2015年至2019年業績的描述和預測中卻顯示出令人震驚的數據。

　　在這份商業計劃書中，VIPKID在“2017年業績預期”里給出了現金收入“4.6億美元”的預期，這與今年年初對外宣稱的30億人民幣的目標相符。

可是，在2016年的“現金收入”一欄中卻僅有“9500萬美金”(折合6.27億元人民幣)，“確認收入”一欄僅為“3100萬美元”(折合2.05億元人民幣)。

　　熟悉VIPKID的人或許都記得，2016年12月27日在VIPKID舉行媒體溝通會上，創始人米雯娟高調曬出了其2016年的成績單：預計營收達到10億元人民幣，占據同行業總營收的50%以上。

　　在中國教育市場，十億的營收規模可以說是區分一個品牌是否達到細分領域領跑者的分水嶺。

在很長一段時間內，“十億營收”都是VIPKID重要的標簽。

產品正式上線僅僅兩年不到，VIPKID就能有如此佳績，讓當時所有在場的人驚嘆不已。

　　2017年，VIPKID融資涉及到了海外投資人，這份英文版的商業計劃書也是專門面向海外機構的。

令人匪夷所思的是，其中2016年的營業收入卻與其宣稱的“10億元”營收相去甚遠，國內國外的業績口徑居然幾乎腰斬。

　　同時，“在高度分散市場中率先進入者”編制了中國線上線下多家英語教育機構2016年和2017年業績的對比圖表。

這位業內人士指出，結合前文所述的業績報告、仔細推敲數據就能發現，VIPKID給出的“9500萬美元”是其一年的現金收入，而瑞思和51Talk等機構的數據卻全部是確認收入，二者的統計口徑可謂天差地別。

　　原來，在教育產業中有著這樣一個專有財務術語。

學生報名后會繳納學費，但只有學生完成課時后才會計入當期的營業收入。

而VIPKID銷售人員告訴記者，公司主推6單元學習課程時間一般約一年，12單元學習課程時間一般長達一年半至兩年時間。

　　這張業績對比圖表中涉及的51Talk(線上教育)和瑞思(線下教育)先后在美國上市，美國證監會財務制度要求上市公司營業收入必須為“確認收入”。

該圖表卻將VIPKID的“現金收入”與其他公司的“確認收入”混淆在一起。

　　當記者來到VIPKID的北京總部采訪時，一位行政部人員經過請示后給出了拒絕采訪的答復。

當記者將采訪函發至VIPKID官方郵箱時，始終未能得到任何回應。

　　國外潛在的投資者會否受這一“數字游戲”影響做出客觀、公允的價值判斷不得而知。

事實上，VIPKID卻因瘋狂增長的業績已獲得了諸多國內外資本的追捧。

　　2015年10月，VIPKID獲得由北極光創投領投，經緯中國、紅杉資本和創新工場的近2000萬美元投資。

2016年4月，VIPKID又獲得真格基金的投資。

2016年8月，VIPKID獲得云峰基金領投，紅杉資本跟投的C輪1億美金融資，創造全球在線少兒英語教育最大單筆融資。

2016年8月23日，籃球巨星科比宣布成立風險投資基金“Bryant Stibel”并戰略投資VIPKID，這是繼阿里巴巴之后科比投資的第二家中國創新企業。

科比向《洛杉磯時報》表示，決定投資VIPKID只用了5分鐘時間。

　　業績的瘋長加上資本的瘋搶，一時間為VIPKID和它年僅34歲的創始人兼CEO米雯娟贏得了無數光環加身，在傳統教育產業中創造出新的財富神話。

　　光環的背后　　可是，當燦爛耀眼的光環閃過之后，VIPKID業績暴漲的幅度不僅令大多數業外人士咋舌，就連許多業內人士感到不可思議。

　　這家成立于2013年底、產品2015年3月正式上線的VIPKID，次年就宣稱營業收入超10億元，2017年初預計營收將超30億元。

到了今年8月14日，創始人兼CEO米雯娟在上海又帶來轟動業內外的消息——今年1-7月實現營收破20億元人民幣，同比去年同期增長超過10倍，今年營收有望實現50億元。

　　相比而言，線下教育瑞思2017年上半年實現營收4.37億元人民幣，同比增幅39%;同為線上教育的51Talk確認收入為人民幣1.918億元(約合2830萬美元)，同比增長也只有97.9%。

　　一位對英語教育長期關注的業內專家指出，線上英語教育盡管采用的是互聯網的教學方式，但大多以電話營銷方式進行銷售。

受到家長信息來源質量高低不同所限，電話營銷往往成本大、效率低;同時，這是嚴重依賴人力資源的一個產業，會受到教師數量、教學時間等條件的限制。

要想實現超常規的業績爆發并不容易。

　　2017年，VIPKID宣稱預計實現營業收入50億元人民幣。

根據官網公布的數據顯示，公司擁有“20萬的付費用戶”。

如此算來，每個用戶每年平均付費2.5萬元人民幣。

　　VIPKID銷售人員告訴記者，公司主推的6單元和12單元在9折后分別收費9882元和18432元;前一產品課時總共116節，一般學生完成需一年左右時間，后一產品課時總共212節，學習時間一般長達一年半至兩年。

　　按照6單元116節課計算，平均每月9.67節課程、每周2.4節以上課程。

由于線上英語培訓的對象主要針對的是4-12周歲階段的孩子，這位VIPKID銷售人員并不建議上課次數過于頻繁、填鴨式的教學，一般一周兩到三節為宜。

也就是說，用戶一年付費9882元就能滿足基本學習需求。

可如此一來，這顯然與每個用戶每年平均付費2.5萬元的業績相去甚遠。

　　“由于線上英語培訓機構的市場推廣大多是電話營銷，不僅老師無法與孩子面對面，連銷售人員也不會面對面的溝通。

這會給家長帶來普遍的信任顧慮，擔心培訓機構跑了怎么辦。

一般來說家長不會一次性交出數萬元學費。

”上述業內專家指出，這也造成了線上英語培訓機構往往推廣成本較大。

而熟人介紹、口碑相傳更多帶給企業的是長期效應，很難支撐短期爆發式增長。

　　與此同時，VIPKID外教數量的增長幅度也讓人咋舌。

2016年11月，VIPKID宣布北美外教數量突破5000大關;根據官網顯示，截至2017年11月“目前在冊的北美外教老師人數超過30000名”。

一年內，VIPKID北美外教的數量增加了2.5萬名。

刨除周末節假日，這意味著VIPKID平均每天北美外教的數量就要增加100名左右。

　　根據VIPKID官網顯示，“經過VIPKID嚴格的師資甄選，培訓、考核、淘汰機制，只留用優秀的老師，錄取率低于10%。

”這就要求VIPKID每天要在1000多名報名者中遴選出100名合格的教師。

而VIPKID對每個教師的遴選過程要經過“資格審核—面試發音—試講上課—培訓上崗—考核分數”五個步驟。

　　一位行業人士告訴記者，線上英語外教絕大多數是兼職。

對于有教學經驗的老師，可能只需要兩周時間進行培訓，可是對于沒有教學經驗的人員，往往需要一個月甚至兩個月的時間進行不定期的培訓。

　　“這將是一個龐大的工程。

”上述行業專家認為，線上教育公司員工數量最多的一般是銷售人員，人力資源方面的人員通常很少。

而且，能夠考核外教的人員必然英語水平很高，這也決定了人力資源在公司員工所占比例不會很高。

　　2016年VIPKID宣稱營業收入10億元，直到2016年11月外教數量才突破5000人大關。

這意味著每名外教每年平均產值至少要達到20萬元以上，按照VIPKID主打產品12單元平均單課時收費128元(總價18432元÷144節主課)計算，平均每個外教每天須在線工作4.28小時(20萬元÷365天÷128元)。

　　眾所周知，中國與北美地區有著12小時—15小時的時差。

北美地區兼職外教要在當地時間凌晨起床與中國放學后的小學生進行連線培訓，然后七八點再趕去單位上班。

平均4.28小時的在線培訓，就需要每名外教每天凌晨三四點就要投入到兼職工作中。

一位對英語教育長期關注的業內專家感言，數千外教每天都要完成如此工作，似乎不太現實。

　　2017年，彭博商業周刊就報道了發生在VIPKID的這樣一個事件。

一位名叫Misty Heitman的外教因女兒患有偏頭痛的九歲女兒在睡夢中死去而傷心欲絕，取消了課程并開始哀悼。

但后來她收到了VIPKID一封系統自動發送的郵件，標注了那些未上課的日子，包括那些取消掉的課程，并通知她已經被開除。

這當即引發了老師們的憤怒，紛紛呼吁為Heitman伸張正義。

　　資本的助推　　2017年，艾瑞咨詢集團曾發布了《2017年中國在線少兒英語行業研究報告》。

其中，表明中國在線少兒英語行業已經呈現出爆發式增長的態勢。

2016年整個行業規模已達19.7億元，同比增長45.4%。

這一數字與此前VIPKID對外宣稱的“營收達到10億元人民幣，占據同行業總營收的50%以上”相吻合。

　　可是，《2017年中國在線少兒英語行業研究報告》在對2017年行業市場容量進行預測時只有“27.5億元”。

可2017年8月14日，VIPKID的CEO米雯娟卻公開稱，公司“今年營收有望實現50億元”。

僅僅是一家公司就遠遠超過了艾瑞咨詢對整個行業的市場規模預期。

　　營業收入同比翻5倍、外教數量翻6倍，難道是評測機構對于在線英語教育的爆發嚴重低估了么?畢竟，諸多投資大佬蜂擁而至、紛紛押注，給正處于風口的VIPKID做了資本層面的背書。

　　一位市場觀察人士指出，資本的投資邏輯是追逐高增長的產業、并在其中廣泛撒網，重點捕魚。

傳統教育產業盡管被稱為“永遠的朝陽行業”，但受選址—建校—裝修—師資—招生等高投入、長周期、低產出所限，很難得到資本的垂青。

線上英語教育省去了場地投資、借用全球師資，滿足了正在爆發的教育市場，迎合了資本高投入高回報的逐利需求。

但他指出，資本的涌入、對業績的渴求，反過來也可能會鞭打快牛、助長市場的幻象。

　　二十年前，資本的熱炒曾制造出互聯網泡沫;十年前，投資界的瘋狂押注曾在光伏市場制造出財富的神話與浮華的幻象。

　　誰也無法否認線上英語教育是一個極具市場潛力的產業，誰也無法否認VIPKID是一個極具成長性的創業公司。

但對于業界所疑業績是否沒有任何泡沫、果真能取得所宣稱的佳績，或許只有時間才能證明。