666、錐子臉、小禮物、法拉利......以及東北大碴子味兒的口音，也許是你對映客APP的第一印象。

而在近日，這家有著億級注冊用戶的直播平臺，以60億元的身價，賣身上市公司宣亞國際（300612.SZ）。

相關(guān)公告顯示，2016年，蜜萊塢（映客運營主體）實現(xiàn)營業(yè)收入43.4億元，同比增長151倍，凈利潤更是暴增480倍，達到4.8億元。

不過，如此靚麗的財務(wù)數(shù)據(jù)，不由得讓人想到另一家以直播為主業(yè)的公司——陌陌（MOMO.O）。

8月22日，陌陌2季報公布，營收、凈利同比增長皆在200%以上，但隨之而來的，卻是股價單日20%的跌幅。

究其原因，在于仔細剖析陌陌的財報發(fā)現(xiàn)，作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，其似乎已經(jīng)觸碰到了增長的天花板。

我們注意到，相比之下，映客的成長危機，可能來得還要更早一些。

青年映客——兩年百倍狂飆路映客的運營主體蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司成立于2015年3月，注冊資本1000萬元，時至今日，剛剛過去了兩年。

這兩年來，站在了直播行業(yè)風口的映客，成長速度，可謂令人瞠目結(jié)舌。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，其營業(yè)收入不到3000萬元，凈利潤更是只有少得可憐的98萬元。

不過，僅僅一年后，映客即實現(xiàn)營業(yè)收入43.8億元，實現(xiàn)凈利潤4.8億元，分別暴增151倍與480倍。

財務(wù)數(shù)據(jù)的大幅增長，得益于公司在直播領(lǐng)域不斷地攻城略地。

截至2017年第1季度末，映客移動直播平臺累計注冊用戶數(shù)達1.6億。

且據(jù)廣發(fā)證券研報顯示，與斗魚、虎牙、花椒等平臺相比，映客月活躍用戶遙遙領(lǐng)先，用戶日均使用時長也呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。

 研報同時分析，得益于注重素人的運營模式，與其它平臺動輒千萬簽約主播的模式相比，映客極少簽約主播且簽約底薪較低，因此有效降低了平臺的運營成本，幫助映客，成為了直播領(lǐng)域為數(shù)不多的盈利公司。

財務(wù)及運營領(lǐng)域的遙遙領(lǐng)先，使得映客一直以來，亦頗受資本的青睞。

可以看到，其投資方組成，可謂陣容強大，不僅包括賽富亞洲基金、金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投、光信資本，以及著名投資人朱嘯虎等，上市公司昆侖萬維（300418.SZ）也參與其中。

更有意思的是，對映客的投資，也被朱嘯虎、周亞輝等人視作自己的經(jīng)典項目。

“PC互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型失敗上的機會，讓映客功成名就”，在中國青年互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大賽，朱嘯虎曾如是評價。

再加上剛剛與宣亞國際達成的交易，雖然名為賣身，但“借殼”的猜測不絕于耳。

毫無疑問，當下的映客有著諸多光環(huán)加身，前途似乎一片光明。

只是，自2016年，直播行業(yè)大退潮之后，剛剛步入青年的映客，所需要面對的危機，不容小覷。

天花板漸現(xiàn)——盛況之下，隱患暗藏關(guān)于此次收購，很多人注意到了一個細節(jié)。

2016年7月，昆侖萬維以2.1億元的價格出售映客3%股權(quán)，以此計算，估值70億元；一年之后，變成了60億元。

對于為何進行此次收購，以及價格的確定，宣亞國際表示，借助映客直播的平臺，可以將整合營銷傳播服務(wù)商升級為媒體主，提升上市公司在整合營銷傳播領(lǐng)域的整體競爭力，強化生態(tài)系各主體的競爭優(yōu)勢。

估值10億元的降幅，并不算高，但所謂魔鬼藏在細節(jié)，進一步剖析映客的財務(wù)狀況，真的如表面上，那么樂觀嗎？不可否認的是，2016年的映客在飛速狂奔，然而，2017年，“映客速度”卻似乎戛然而止。

上圖為映客營收狀況上圖為映客未來預估營收狀況可以看到，無論是從2017年1季度已經(jīng)取得的營收，還是對未來的預估，百倍的增長速度已然不可復制，其中，2017年預估營收，甚至出現(xiàn)了同比下降。

更加重要的是，在營收增長失去動力的同時，成本依舊高企。

2016年，映客用28億元經(jīng)營成本換來了43億元營收；但2017年第一季度，砸下的6.2億元，卻只能看看保持住市場。

不難看出，直播已經(jīng)過了野蠻生長的階段，邊際成本大幅增加。

也就是說，燒錢換市場的方法，已經(jīng)不奏效了。

這對一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，顯然不是一個好消息。

眾所周知，在沒有取得壟斷性的門檻之前，保持增長，是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)活下去的關(guān)鍵。

正如富途證券在其研報中指出的，作為互聯(lián)網(wǎng)公司，決定其價值的，并不是目前賺多少錢，而是未來的賺錢能力和增速，才能體現(xiàn)該公司的行業(yè)地位。

這就是為什么今年2季度，在取得營收、凈利雙雙同比增長200%以上的情況下，陌陌股價竟暴跌20%的原因。

因為環(huán)比來看，天花板已現(xiàn)。

回到映客上來，雖然擁有16460萬注冊用戶，平均月活用戶達2500萬人，不過，其也并非行業(yè)龍頭。

根據(jù)獵豹智庫的2017一季度中國直播類App排行榜，映客已經(jīng)從第一名跌至第四名，排在虎牙、YY和斗魚后面；易觀的搜索指數(shù)分布圖也反映了映客直播熱度的削減。

上圖來自易觀《中國移動直播市場第一季度分析》另外，對比陌陌高達9130萬的月活躍用戶，映客在在留存用戶以及讓用戶保持活躍這一方面并不十分出色，并且易觀的數(shù)據(jù)顯示，目前用戶在直播平臺上的使用時長整體成下降趨勢。

直播作為一種粉絲經(jīng)濟，大部分直播平臺都會選擇斥巨資簽約頭部主播增強粘性，不過映客直播不走平常路，以“素人”直播聞名，這自然能夠控制成本，但劍刃必有兩面：“沒有吸引人的主播，為什么要看呢？”直播行業(yè)從業(yè)人士徐夢璐向記者如是表示。

轉(zhuǎn)型艱難——映客的背后，缺乏巨頭雖然處于直播業(yè)的第一陣營，但阿里、京東、聚美的前車之鑒已經(jīng)告訴我們，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，第一陣營遠遠不夠，還要做第一陣營里的頭部。

徐夢璐向記者分析，洗牌加速后，直播行業(yè)出現(xiàn)新興平臺的可能性幾乎為零，“寡頭競爭”將會出現(xiàn)，這個階段，各個直播平臺怎么選擇賽道直接關(guān)系到這一輪比賽的結(jié)果，要么淘汰出局，要么率先出招。

很顯然，與單季度營收20億元的陌陌相比，映客還有很長的一段路要趕。

那么，映客的后發(fā)優(yōu)勢，到底如何呢？最基本的，自然是流量。

為此，行業(yè)平臺紛紛選擇了抱大腿之路，其中，斗魚、快手等背后有著騰訊，花椒后面站著360、天鴿，淘寶直播自然是阿里的親兒子，而映客的投資者，更為其在流量上提供的戰(zhàn)略幫助并不明顯。

實事求是地講，映客在成立兩年的時間內(nèi)，體現(xiàn)出了驚人的強大戰(zhàn)斗力，但孤身一人的下半場，未必輕松。

除此之外，跨界合作，同樣是直播平臺試圖從紅海突圍的另一選擇。

其中，微博、陌陌依靠其弱關(guān)系切入“社交+直播”，淘寶直播背靠阿里進入“電商+直播”，斗魚聯(lián)合去哪兒、花椒搭上途牛，掀起“旅游+直播”，不跨個界，都不好意思叫直播。

而映客此次賣身的宣亞國際，主營業(yè)務(wù)為數(shù)字營銷。

誠然，拿下映客后，的確可以提升宣亞國際在整合營銷傳播領(lǐng)域的整體競爭力。

但對還在成長之中的映客呢？對于上述問題，記者與映客取得了聯(lián)系，不過截至發(fā)稿，沒有取得回復。

而徐夢璐分析，此次動作對映客最大的好處在于，將從某種程度上，成為A股直播平臺第一股，融資渠道的擴充，可以讓其在行業(yè)競爭中獲得更大優(yōu)勢。

直播平臺行業(yè)的下半場，才剛剛開始。