距離十一長(zhǎng)假僅剩下一個(gè)完整的交易周，投資者又面臨長(zhǎng)假期間持股還是持幣的兩難選擇。

一方面，從目前市場(chǎng)的整體形勢(shì)判斷，雖然中秋假期回歸后的首個(gè)交易日，A股實(shí)現(xiàn)開門紅，但滬股通現(xiàn)年內(nèi)最大凈流出、機(jī)構(gòu)信心不足提前減倉、兩市連續(xù)維持凈減持等信息都對(duì)節(jié)后市場(chǎng)提出了挑戰(zhàn)；另一方面，從2005年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，10月上漲已成為大概率事件。

　　□資金面　　機(jī)構(gòu)信心不足節(jié)前減倉　　每到長(zhǎng)假期間，投資者都會(huì)為到底持股還是持幣犯難。

記者注意到，在普通中小投資者犯難的關(guān)口，由于資金對(duì)市場(chǎng)信心不足，導(dǎo)致作為市場(chǎng)主力部隊(duì)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)出現(xiàn)減倉跡象。

　　進(jìn)入9月，A股市場(chǎng)并非一帆風(fēng)順。

好買基金公布的數(shù)據(jù)顯示，在中秋小長(zhǎng)假當(dāng)周，全周僅有3個(gè)交易日，股指遭遇重挫，各大基金均出現(xiàn)減倉跡象。

偏股型基金整體小幅減倉1.52%，當(dāng)前倉位54.58%。

其中，股票型基金倉位下降0.61%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降1.65%，當(dāng)前倉位分別為86.31%和50.58%。

目前，公募偏股基金倉位總體處于歷史中位水平。

　　其中，銀行、食品飲料和傳媒三個(gè)板塊被公募基金主動(dòng)相對(duì)大幅加倉，而電力及公用事業(yè)(2194.784, 0.00, 0.00%)、建材和餐飲旅游逐漸減持。

　　滬股通現(xiàn)年內(nèi)最大單日凈流出　　資金流出的一幕不僅僅發(fā)生在各大基金身上。

公開信息顯示，就在上周，亞太股市遭遇“黑色星期一”，上證綜指也未能幸免，股指收盤暴跌1.85%。

雪上加霜的是，當(dāng)日滬股通資金也迎來了年內(nèi)最大的單日凈流出。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日滬股通資金凈流出22.22億元，創(chuàng)2016年以來單日凈流出新高。

　　而就全周來看，雖然上周只有3個(gè)交易日，但滬股通結(jié)束了連續(xù)10周的凈流入，當(dāng)周總體現(xiàn)凈流出狀態(tài)，累計(jì)凈流出20.99億，而前一周凈流入達(dá)41.69億。

　　本周以來，滬股通凈流出跡象并沒有扭轉(zhuǎn)。

周一至周三連續(xù)3個(gè)交易日的凈流出金額分別為8.27億、6.59億、0.85億。

　　兩市連續(xù)維持凈減持狀態(tài)　　除此之外，在困擾市場(chǎng)的資金方面，兩市連續(xù)維持凈減持也是其中之一。

根據(jù)國金證券(12.570, 0.00, 0.00%)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，二級(jí)市場(chǎng)維持凈減持，上周三個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)增持8.63億，累計(jì)減持25.32億，累計(jì)凈減持16.69億。

而之前兩周的凈減持?jǐn)?shù)量更是巨大，分別達(dá)到70.68億、44.72億。

　　具體來看，凈增持幅度前五的個(gè)股分別為：金科股份(5.450, 0.00, 0.00%)、三元達(dá)(18.660, 0.00, 0.00%)、熊貓金控、上峰水泥、升達(dá)林業(yè)(8.030, 0.00, 0.00%)；凈減持幅度前五的個(gè)股：掌趣科技(9.360, 0.00, 0.00%)、吉艾科技(17.000, 0.00, 0.00%)、蓮花健康(5.300,0.00, 0.00%)、利亞德(28.900, 0.00, 0.00%)、新筑股份(12.800, 0.00, 0.00%)。

　　此外，節(jié)后兩市解禁規(guī)模環(huán)比上升，節(jié)后首周限售股解禁數(shù)量約為37.6億股，解禁市值約為873億元（按照9月14日收盤價(jià)計(jì)算）。

　　□基本面　　監(jiān)管政策加碼增加炒作難度　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，當(dāng)前A股監(jiān)管政策不斷加碼，目的是要讓A股正本清源，立好規(guī)矩，這也得到了市場(chǎng)輿論幾乎一致的支持。

　　證監(jiān)會(huì)主席劉士余9月10日表示，資本市場(chǎng)要牢牢把握“五個(gè)堅(jiān)持”，其中提到要堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本底線。

他同時(shí)表示，證券交易所要成為證券市場(chǎng)監(jiān)管第一道防線。

　　在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，繞道借殼、以一二級(jí)聯(lián)動(dòng)為特征的“市值管理”、市場(chǎng)操縱等已經(jīng)成為嚴(yán)打?qū)ο螅跓狳c(diǎn)主題操作上比較“彪悍”的打法遭受的窗口指導(dǎo)變得更多，這讓市場(chǎng)投機(jī)炒作的難度增加。

因此，A股短期風(fēng)險(xiǎn)大于收益。

　　暫緩資金“放水”制約市場(chǎng)上行　　國金證券首席策略分析師李立峰分析認(rèn)為，多重因素制約A股上行。

中秋前后，資金面顯緊張，短期資金需求均較多；央行近期進(jìn)行28天逆回購操作，橫跨中秋國慶雙節(jié)，央行此舉更多的還是保障季末資金平穩(wěn)，貨幣政策中性，后續(xù)資金面預(yù)計(jì)將延續(xù)緊平衡格局。

　　中歐基金表示，從國內(nèi)基本面看，上周公布的經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)均超預(yù)期，投資者對(duì)市場(chǎng)寬松的預(yù)期進(jìn)一步下降，更多人傾向于中國難以降準(zhǔn)降息，因此股市債市雙雙走低。

　　國際方面，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫預(yù)計(jì)，美國未來兩個(gè)季度GDP增速將會(huì)超過2%，且有證據(jù)表明薪資增長(zhǎng)存在上行壓力。

羅森格倫稱，漸進(jìn)式加息是合理選項(xiàng)，需要漸進(jìn)式加息以確保充分就業(yè)，而現(xiàn)在的美國等待過久再加息會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

由此，美國9月加息的概率從18%一下子上升到24%，12月加息概率大幅上升至59%。

　　另外，9月8日的歐洲央行如期按兵不動(dòng)，稱目前歐元區(qū)不需要更多刺激，并未討論直升機(jī)撒錢（為財(cái)政赤字進(jìn)行貨幣融資的方式）和購買股票；日本央行行長(zhǎng)表示，任何政策都不是“免費(fèi)午餐”，但貨幣寬松還有空間。

　　種種跡象表明，全球暫緩“放水”步伐，避險(xiǎn)情緒升溫。

　　□市場(chǎng)前瞻　　10月上漲為大概率事件　　本周起，市場(chǎng)進(jìn)入中秋與國慶之間的“半假期模式”，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布進(jìn)入“真空期”，對(duì)市場(chǎng)影響的因素主要集中于美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議和全球股市波動(dòng)。

　　此外，臨近三季度末，資金面在十一長(zhǎng)假后能否恢復(fù)寬松是市場(chǎng)最大的疑問。

因此，中歐基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本周起至國慶，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入弱勢(shì)震蕩期，指數(shù)大概率不會(huì)有太多下行空間。

　　綜合各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，市場(chǎng)暫時(shí)不具備反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

但通過對(duì)近十余年的統(tǒng)計(jì)，滬指在10月收紅已經(jīng)成為大概率事件。

　　具體來看，自2005年以來的11年中，A股在10月有7次上漲，僅有4次下跌。

而節(jié)后首周A股表現(xiàn)更是出彩，僅有1次下跌，其余10次均為上漲。

　　2015年國慶長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，受到假日期間海外市場(chǎng)大漲的刺激，A股市場(chǎng)也上演高開高走，節(jié)后連續(xù)4個(gè)交易日上漲，漲幅分別為2.97%、1.27%、3.28%、0.17%。

最終，2015年10月滬指以大漲10.8%收官，終結(jié)月線四連陰走勢(shì)，一掃年中股災(zāi)的陰霾。

　　□投資建議　　震蕩格局下不如借勢(shì)布局　　好買基金分析認(rèn)為，從貨幣角度來看，全球量化寬松正在“原地踏步”，股市資金面驅(qū)動(dòng)力不足。

國內(nèi)方面，8月新增信貸情況超預(yù)期，但企業(yè)貸款仍然負(fù)增長(zhǎng)，顯示企業(yè)經(jīng)營信心疲弱。

　　另一方面，8月份工業(yè)增加值顯示，雖然消費(fèi)增速仍低，但數(shù)據(jù)已然相對(duì)溫和，工業(yè)增加值同比回升，投資增速保持平穩(wěn)。

紛雜的數(shù)據(jù)和動(dòng)蕩的國際形勢(shì)的交叉作用下，市場(chǎng)波動(dòng)難以避免。

　　震蕩格局下，以優(yōu)良業(yè)績(jī)預(yù)期做估值支撐的真成長(zhǎng)股價(jià)值凸顯，消極防御不如趁勢(shì)埋下伏筆，布局長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　持股過節(jié)也要精挑細(xì)選　　近期A股市場(chǎng)總體上呈現(xiàn)弱市震蕩格局，“貨幣寬松預(yù)期落空”以及“美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期升溫”，“A股缺乏新的能獲得市場(chǎng)共識(shí)的主攻方向”是近期A股持續(xù)走弱的原因。

　　據(jù)了解，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者中，均認(rèn)為目前市場(chǎng)找不到明確的投資主線，因此，不排除有部分投資者無心戀戰(zhàn)，或?yàn)榱朔乐箛鴳c假期外圍突發(fā)事件而選擇駐足觀望。

　　對(duì)普通投資者來說，如果想持股過節(jié)，也要精挑細(xì)選。

華商基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理、華商健康生活混合型基金基金經(jīng)理蔡建軍表示，短期市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)有兩個(gè)方面：一是低估值藍(lán)籌。

由于存量流動(dòng)性寬裕的存在，資產(chǎn)荒成為必然，高分紅低估值藍(lán)籌股將會(huì)是保險(xiǎn)等大機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的首選；二是財(cái)政政策發(fā)力的方向。

PPP相關(guān)基建、環(huán)保等領(lǐng)域投資邏輯通暢，未來一段時(shí)間，很可能從PPP著手力保穩(wěn)增長(zhǎng)。