女士是一名金融行業(yè)從業(yè)者，她從大約兩年前開始投資民宿眾籌項(xiàng)目。

現(xiàn)在，她已經(jīng)在某眾籌平臺上投入兩百多萬，預(yù)期收益20多萬。

民宿眾籌似乎并不缺少擁躉。

然而前不久，有關(guān)莫干山民宿的一系列報道卻讓人生起了疑竇。

據(jù)報道稱，資本的熱捧導(dǎo)致近兩年莫干山民宿數(shù)量激增，如今平均入駐率僅為50%，差一點(diǎn)的只有20%，回本周期也自14年之前的2-3年上升到5-6年。

與此同時，國內(nèi)一大批眾籌平臺的倒閉、跑路、歇業(yè)、轉(zhuǎn)型，也讓外界對眾籌行業(yè)整體的信任感受挫。

據(jù)騰訊創(chuàng)業(yè)了解，某P2P理財平臺創(chuàng)始人甚至公開表示不看好互聯(lián)網(wǎng)+房地產(chǎn)眾籌。

民宿眾籌究竟是不是一樁靠譜生意？看似對立零散的信息背后，是投資者、項(xiàng)目方、平臺方怎樣的利益博弈？民宿眾籌平臺如何賺錢？在回答上面的問題之前，我們不妨先來了解下眾籌的分類以及各自的營盈利方式。

按照咨詢公司Massolution的分類，眾籌可以分為股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌、回報眾籌以及公益眾籌。

根據(jù)模式的不同，民宿眾籌可以劃歸股權(quán)眾籌，也可劃歸債權(quán)眾籌。

國內(nèi)民宿眾籌平臺大多屬于債權(quán)眾籌。

滿足一定資質(zhì)的用戶在平臺上注冊成為投資者后，可以選擇自己感興趣的項(xiàng)目投資，并獲得分紅（經(jīng)營不善時按保底比例補(bǔ)足）和消費(fèi)權(quán)益。

股權(quán)眾籌則主要盛行于海外。

采用股權(quán)眾籌模式的平臺，相當(dāng)于幫投資者建立了一個有限合伙公司，有限合伙公司由平臺全權(quán)管理，投資者在房產(chǎn)賣出時回收本息。

而在實(shí)際操作中，平臺所得分成也會因項(xiàng)目不同而上下浮動。

國內(nèi)民宿眾籌平臺多彩投的CEO趙耕乾告訴騰訊創(chuàng)業(yè)，平臺會與項(xiàng)目方預(yù)先談好項(xiàng)目的最高回報率，并在此基礎(chǔ)上商定項(xiàng)目給到投資者的最終回報率，兩者差價加上服務(wù)費(fèi)，就構(gòu)成了平臺的收益。

舉例來說，一個項(xiàng)目給到平臺的回報率是12%，而平臺能夠以10%的回報率發(fā)出去，加上項(xiàng)目方每年5%的基礎(chǔ)服務(wù)費(fèi)，平臺的收取的總服務(wù)費(fèi)則為5%+（12-10%）。

民宿眾籌是怎樣火起來的？眾籌最早可以追溯到2009年美國Kickstarter平臺的興起。

2011年，“點(diǎn)名時間”將Kickstarter模式搬進(jìn)中國，此后國內(nèi)便涌現(xiàn)出越來越多的眾籌平臺。

這里面當(dāng)然不乏一時間傳為佳話的眾籌項(xiàng)目，但更多項(xiàng)目，都是在博取了最初的一波注意力后銷聲匿跡，甚至負(fù)面消息頻傳。

為什么民宿眾籌以外的很多項(xiàng)目都失敗了？2015年被許多人稱作“眾籌元年”。

這一年，從影視到創(chuàng)投，從公益到圖書出版，眾籌幾乎遍地開花，但問題也不斷暴露。

其實(shí)早在2014年底，隨著國內(nèi)眾籌平臺“鼻祖”點(diǎn)名時間宣布放棄眾籌業(yè)務(wù)，實(shí)物類眾籌已經(jīng)開始出現(xiàn)衰敗跡象。

實(shí)物類眾籌屬于回報眾籌，點(diǎn)名時間CEO張佑在談到這類眾籌為何在中國水土不服時，總結(jié)了以下三點(diǎn)原因：1、并非所有投資者都愿意當(dāng)“小白鼠”。

不可否認(rèn)，平臺上的確有一批“極客”愿意充當(dāng)“小白鼠”，幫助項(xiàng)目方完善產(chǎn)品；但更多的投資者是抱著消費(fèi)的心態(tài)，認(rèn)為自己花了錢，卻買來了次品，于是心存不滿，甚至遷怒平臺。

2、眾籌類型不明確。

如果沒有界定眾籌的類型，不同人對眾籌會有不同的理解，有人認(rèn)為是捐助，有人認(rèn)為是股權(quán)投資，也有人認(rèn)為是預(yù)售，這就容易在回報形式上引起爭議。

3、眾籌保護(hù)機(jī)制失衡。

平臺為了鼓勵創(chuàng)新，往往對產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)貨時間沒有太過嚴(yán)苛的限制，但這也招來了一批不靠譜的項(xiàng)目，這使得平臺很難對用戶承諾，上線的項(xiàng)目能在一定時間內(nèi)拿出成熟的產(chǎn)品。

另一類正在衰敗的是創(chuàng)投類眾籌，這類眾籌大多屬于股權(quán)眾籌。

在眾籌平臺多彩投上，創(chuàng)投類眾籌只占很小一部分。

多彩投CEO趙耕乾告訴騰訊創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)投類眾籌平臺做不起來也有兩點(diǎn)原因：項(xiàng)目本身風(fēng)險大；散戶不理性。

他表示，創(chuàng)投類眾籌本身就屬于高風(fēng)險項(xiàng)目，對投資人要求很高，但國內(nèi)散戶大多缺乏理性，鬧事的很多。

“創(chuàng)業(yè)公司哪那么多帳是完全規(guī)范的，所以都禁不住鬧事，就會影響到平臺的口碑，所以36氪和京東也不太做了。

”已有多年投資經(jīng)驗(yàn)的葛女士也告訴騰訊創(chuàng)業(yè)，“（投資者）差異非常大，有投資老手，也有小白，大家投資的想法也不一樣。

”不乏一些對眾籌行業(yè)了解不深的新手，在項(xiàng)目失敗后，認(rèn)為平臺應(yīng)該擔(dān)責(zé)。

民宿眾籌有什么優(yōu)勢？從上面兩類眾籌項(xiàng)目的失敗經(jīng)驗(yàn)中，可以總結(jié)出目前國內(nèi)眾籌行業(yè)的幾個特征：首先，項(xiàng)目方的質(zhì)量難以保證，不排除有人渾水摸魚；其次，投資者的風(fēng)險承擔(dān)能力偏弱，很多人甚至不理解投資眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險。

那么，相比其他類型的眾籌，民宿眾籌何以在這樣的環(huán)境下找到立足之地呢？從項(xiàng)目方角度來說，民宿眾籌其實(shí)是宣傳+籌款，曾在多彩投上成功運(yùn)作過3個民宿眾籌項(xiàng)目的“山水間”CEO陳熙告訴騰訊創(chuàng)業(yè)，如果單單為了籌錢，眾籌其實(shí)并不劃算，一來耗費(fèi)精力，二來所需支付給投資者的回報也要高于銀行貸款利息。

“山水間”民宿“其實(shí)我認(rèn)為，民宿眾籌更多還是為了提高市場認(rèn)知度以及消費(fèi)群體的參與度，比如我們剛剛做的池州山水間眾籌，我們把眾籌金額變成3萬，目的就是讓更多的人參與進(jìn)來，讓大家對山水間有更多的了解，從而也讓他們有更多的親朋好友加入到消費(fèi)圈子中來。

”陳熙也表示，如果眾籌做得好，確實(shí)可以起到很大的宣傳作用，眾籌期間，會有很多投資者、消費(fèi)者持續(xù)不斷地關(guān)注項(xiàng)目。

而從投資者角度來說，參與民宿眾籌也有投資以外的目的。

正如葛女士所說，很多投資者本身也是旅游愛好者，而許多眾籌項(xiàng)目在許諾投資者現(xiàn)金回報的同時，也會給予一些消費(fèi)權(quán)益金，可以直接在入住酒店時抵扣消費(fèi)。

趙耕乾做了這樣一個比較：投資創(chuàng)投類眾籌項(xiàng)目的，可能有1%能夠博得那1000%的收益，而民宿項(xiàng)目的投資人，有90-95%都是在搏10-15%的收益，總體來說，民宿項(xiàng)目的風(fēng)險會低很多，而風(fēng)險和收益是匹配的。

然而，由于民宿投資者中有大量旅游愛好者，每年有很大一部分支出是在旅游上，因此，10-15%的回報+消費(fèi)權(quán)益，對于這部分人群來說是很有吸引的一筆投資。

民宿眾籌究竟靠譜嗎？趙耕乾表示，目前在多彩投的所有150多個眾籌項(xiàng)目中（包括民宿眾籌），已經(jīng)開始分紅的項(xiàng)目超過100個。

但對許多人來說，民宿眾籌恐怕還是一樁“最好不碰”的高風(fēng)險投資。

隨著民宿市場趨于飽和，加上高回報率可能帶來的天生的不信任感，唱衰民宿眾籌的聲音也越來越多。

而且從理論上說，民宿眾籌的確有血本無歸的可能，因?yàn)槠脚_只是中介，沒有為項(xiàng)目方承擔(dān)責(zé)任的義務(wù)。

那么，民宿眾籌究竟值得信任嗎？項(xiàng)目失敗了怎么辦？原則上，眾籌平臺并沒有向投資者賠付的義務(wù)，但在實(shí)際操作中，一些平臺處于自身名譽(yù)的考慮，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)問題，還是會主動協(xié)助處理回購等事宜。

趙耕乾稱，多彩投上也的確有過兩個非正常退出的項(xiàng)目。

其中一個是海南客棧項(xiàng)目，當(dāng)時項(xiàng)目方租用了開發(fā)商的房子，但恰好遇上三亞房價暴漲，開發(fā)商于是違規(guī)收回了房子，導(dǎo)致項(xiàng)目方間接違約。

這個項(xiàng)目當(dāng)時籌集了一百多萬，項(xiàng)目方賠付了90%，多彩投也退回了五六萬的服務(wù)費(fèi)，另外還補(bǔ)貼了一些消費(fèi)券，才終于將投資人安撫好。

趙耕乾表示，投資人對處理方式總體比較滿意，“我們還是希望教育用戶風(fēng)險自擔(dān)，還是有項(xiàng)目可能會血本無歸的。

”如何判斷一個項(xiàng)目是否靠譜？在知乎、百度貼吧、天涯等社交網(wǎng)站上，對眾籌平臺、眾籌項(xiàng)目的揭露、舉報并不少見。

注：打碼部分為具體公司或項(xiàng)目名稱“這個行業(yè)有些做得還是挺爛的。

”趙耕乾直言。

那么，作為投資者和平臺方，該如何去判斷某個項(xiàng)目是否靠譜？有多年投資理財經(jīng)驗(yàn)的葛女士認(rèn)為，首先可以看一個項(xiàng)目的擔(dān)保或抵押物，如果是高保值的實(shí)物抵押物，則穩(wěn)妥系數(shù)較高；其次看項(xiàng)目過往經(jīng)驗(yàn)，過往成功經(jīng)驗(yàn)不僅證明項(xiàng)目方有同類項(xiàng)目的操作能力，同時原有項(xiàng)目本身也是一種擔(dān)保；此外，團(tuán)隊(duì)架構(gòu)、項(xiàng)目可復(fù)制性、民宿的地理位置也是需要考量的因素。

而對于平臺方來說，這一過程可能更為復(fù)雜。

趙耕乾認(rèn)為，房產(chǎn)項(xiàng)目主要就是看區(qū)位和團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)；對于新店來說，主要看項(xiàng)目方提供的財務(wù)預(yù)測是否合理，老店就比較簡單了，可以直接參考過往現(xiàn)金流。

當(dāng)然除此以外，風(fēng)控和盡調(diào)也是標(biāo)準(zhǔn)動作。

但在趙耕乾看來，專注也是平臺避免“貪多嚼不爛”的重要因素，很多平臺爛尾項(xiàng)目頻出，很大一部分原因就是攤子鋪得太大。

“團(tuán)隊(duì)精力是有限的，基本只能做一個行業(yè)……我們自己參與風(fēng)控的人都分不出一點(diǎn)精力去做其他領(lǐng)域的風(fēng)控模型和執(zhí)行，所以我更不相信幾個人和幾十個人的團(tuán)隊(duì)能做那么雜的業(yè)務(wù)了.”饑渴的民宿，褪色的情懷莫干山的蕭條，在陳熙看來是一種必然。

他認(rèn)為，這并非民宿整體的衰敗，而是很多民宿經(jīng)營者對時代的變化不敏感，沒能及時調(diào)整經(jīng)營策略。

目前，山水間在千島湖的分店，入住率達(dá)50%以上，這是包括淡旺季在內(nèi)的平均，綜合排名也在當(dāng)?shù)財D入了前三。

陳熙表示，目前，山水間眾籌項(xiàng)目的回本周期大約為4-5年。

“現(xiàn)在的客戶群體不會只單方面地關(guān)注所謂的故事、情懷，‘某人拋棄工作到鄉(xiāng)下去做民宿’，這種故事已經(jīng)太多了，不足以吸引客戶，未來民宿經(jīng)營還是要回歸到服務(wù)、體驗(yàn)感、參與感。

”他說。

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